近期以來(lái)，美國股市節節攀升，而中國股市卻萎靡不振，持續下跌，在這樣的市場(chǎng)迷惘中，近期傳出習主席親自操刀主持起草改革計劃，以重振經(jīng)濟，改革措施將針對利率市場(chǎng)化、戶(hù)籍制度和地方財政體制改革，確保地方政府獲得穩定稅收，不再依賴(lài)賣(mài)地收入，在這樣的輿論刺激下，山東不銹鋼管螺紋鋼期貨出現觸底反彈走勢，周五單日震幅到100多點(diǎn)，初步止跌企穩，但是現貨走勢在高庫存的擠壓下繼續下跌，完全不理會(huì )市場(chǎng)基本面出現的積極變化，下面筆者結合各方面的信息為大家作些簡(jiǎn)要的分析，希望能對大家把握近期的鋼價(jià)走勢有些幫助。

外熱內冷，國內山東不銹鋼管經(jīng)濟傷寒跡象明顯

首先是虛擬經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟加速背離。一季度M 2增長(cháng)15.7%，信貸增長(cháng)14.9%，M 2凈增額達到61951.2億元，同比增長(cháng)40.88%，M 2與G D P之比超過(guò)200%。社會(huì )融資總額新增61479億元，同比增長(cháng)58.09%。社會(huì )融資各分項指標亦快速增長(cháng)。

同一時(shí)期，G DP增長(cháng)7.7%，消費增長(cháng)12.6%，出口增長(cháng)8.4%。工業(yè)增加值增長(cháng)9.5%，比上年同期回落2.1%。企業(yè)利潤同比增長(cháng)17.2%，主要是因為上年同期下降5.2%。財政收入增長(cháng)6.8%，城鎮居民人均可支配收入扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(cháng)6.7%。均遠低于貨幣金融各項指標增速。

與此同時(shí)，以房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區)為代表的資產(chǎn)市場(chǎng)成交量和價(jià)格持續上漲，再?lài)绤柕暮暧^(guān)調節亦遏制不住上漲勢頭。一季度全國商品房銷(xiāo)售同比增長(cháng)61.3%，增速比上年全年加快51.3個(gè)百分點(diǎn)，新房和二手房?jì)r(jià)格全線(xiàn)上漲，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資比上年全年加快4.0個(gè)百分點(diǎn)。

虛擬經(jīng)濟異�；鸨�，實(shí)體經(jīng)濟相對衰退，形成“冰火兩重天”。制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況沒(méi)有好轉，鋼鐵(行情 專(zhuān)區)、水泥、汽車(chē)(行情 專(zhuān)區)、家電(行情 專(zhuān)區)、機械(行情 專(zhuān)區)、重化工(行情 專(zhuān)區)、造船等主要制造業(yè)之開(kāi)工率不足70%。許多企業(yè)銷(xiāo)售不暢，經(jīng)營(yíng)困難，盈利能力萎縮。以鋼鐵為例，2012年全行業(yè)利潤總額負增長(cháng)，采選與冶煉業(yè)利潤亦分別出現-1.02%以及-37.34%的下降。

導致虛擬經(jīng)濟和實(shí)體經(jīng)濟“冰火兩重天”的主要原因。一是寬松貨幣政策刺激流動(dòng)性過(guò)剩，必然流入資產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行炒作。二是人民幣匯率單邊升值，國際投機熱錢(qián)利用匯率升值無(wú)風(fēng)險套利，加劇國內流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。三是實(shí)體經(jīng)濟許多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，迫使企業(yè)將資金投入到房地產(chǎn)和金融投機領(lǐng)域，以牟取比實(shí)體經(jīng)濟高得多的收益。

其次是金融體系內部失衡。一方面是貨幣金融各項指標高速增長(cháng)，新增信貸年年超過(guò)8萬(wàn)億，官方利率還有所下降，另一方面卻是中小微型企業(yè)融資越來(lái)越難，越來(lái)越貴，實(shí)際支付利率越來(lái)越高。很多人都納悶兒：那么錢(qián)都跑到哪里去了?新增信貸都跑到哪里去了?

事實(shí)上，信貸貨幣有相當部分在金融體系內部“空轉”。貸款派生存款，存款派生貸款，金融機構相互拆解資金，相互購買(mǎi)各自發(fā)行的金融產(chǎn)品，風(fēng)險套利和監管套利風(fēng)生水起，熱鬧非凡，大型國企亦參與其中，樂(lè )此不疲，成為貨幣信用“二道販子”。金融業(yè)日益繁榮，資產(chǎn)規模日益龐大(銀行(行情 專(zhuān)區)業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)突破130萬(wàn)億)，實(shí)際卻是金融業(yè)“自我循環(huán)”和“自?shī)首詷?lè )”，沒(méi)有完全接上實(shí)體經(jīng)濟的地氣。

最后是經(jīng)濟體系整體負債率越來(lái)越高，杠桿率越來(lái)越高，“頭重腳輕根底淺”，總有一天要歪倒下來(lái)。按寬口徑計算，我國政府總負債規模超過(guò)60萬(wàn)億元，與G D P比例達117%，按窄口徑計算，我國政府負債總規模接近30萬(wàn)億元，占G D P比例接近60%。企業(yè)負債率則更高。負債率不斷攀升，盈利能力持續下降，必然拖累實(shí)體經(jīng)濟，釀成金融危機。(摘自向松祚《中國經(jīng)濟三大失衡趨于嚴重》)

刺激計劃關(guān)鍵在導向

中國經(jīng)濟近期的三大主要風(fēng)險是：1，資本項目自由化“闖關(guān)”帶來(lái)的熱錢(qián)流入流出沖擊風(fēng)險——先大量涌入刺激債市、股市和樓市泡沫，在美聯(lián)儲退出量化寬松和加息時(shí)，熱錢(qián)大量外流引爆泡沫，引發(fā)中國金融危機;2，城鎮化過(guò)于激進(jìn)，特別是放任地方貪腐官員與資本結合，圈地蓋樓逼農民進(jìn)城可能潛伏的基層政治風(fēng)險，3，土地流轉放任城市資本下鄉兼并圈地，轉而搞房地產(chǎn)或轉種經(jīng)濟作物，帶來(lái)主糧減產(chǎn)的農業(yè)風(fēng)險，以及激化城市資本勢力和農民利益之爭的社會(huì )風(fēng)險。(摘自張庭賓:《中國轉向防范金融風(fēng)險》)

在以上三個(gè)矛盾相互纏繞，以及和國際經(jīng)濟全球化的關(guān)聯(lián)，加上08年經(jīng)濟刺激計劃的后遺癥的教訓，所以當局必然會(huì )少動(dòng)多看，以期達到“無(wú)為而治”的目的。去年年底的“城鎮化”概念的推出其實(shí)就是調控新思路的一個(gè)預演，基本可以歸納出這么一個(gè)流程，“釋放輿論---觀(guān)察反映----如市場(chǎng)冷淡就再次推出新概念-----如市場(chǎng)超預期反應就拉長(cháng)政策出臺時(shí)間----靠時(shí)間去減緩市場(chǎng)波動(dòng)，預計此次“習主席親自操刀經(jīng)濟刺激計劃” 也是如此，筆者從各方信息出覺(jué)察出幾個(gè)不和情理的地方，1)習近平主席為國家主席，軍委主席和黨的總書(shū)記三位一體，日常工作范圍并不包含經(jīng)濟政策的制定，除非是和92年一樣，在重大的路線(xiàn)斗爭的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，但是92年也沒(méi)有出現領(lǐng)導人制定具體的經(jīng)濟刺激計劃，這是總理負責的行政部門(mén)的職責，并不需要最高領(lǐng)導人出面，除非是經(jīng)濟已經(jīng)出現不可逆轉的頹勢，那又另當別論，對于2013年接下來(lái)的時(shí)間，中國已經(jīng)不太可能再像2009-2010年的四萬(wàn)億救市、2011年的穩增長(cháng)和2012年底的城鎮化那樣，繼續刺激經(jīng)濟繁榮，繼續靠基建投資拉動(dòng)性的增長(cháng)之路。而更可能是主動(dòng)開(kāi)始經(jīng)濟結構調整，這就需要陸續撤出各種經(jīng)濟興奮劑，讓中國的經(jīng)濟體逐漸恢復到他本來(lái)衰弱體質(zhì)，即使暴露出了一些問(wèn)題，也是必要的。如此，才可能讓真正的病癥顯現，并進(jìn)行針對性治理。

從市場(chǎng)的角度講，這可能基本決定了未來(lái)幾個(gè)月中國不會(huì )再對經(jīng)濟更加刺激，資本項目開(kāi)放也更可能放緩——原來(lái)似乎是板上釘釘的資本項目加速開(kāi)放推動(dòng)，比如擴大浮動(dòng)匯率，中國A股加入國際基準指數等，近來(lái)都雷聲大雨點(diǎn)小，可以看成是新的印證。市場(chǎng)需要仔細分析信心刺激和實(shí)際刺激之間的區別，由于調控藝術(shù)的提高，虛虛實(shí)實(shí)也是可以理解的。

近期鋼價(jià)走勢預測

從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況來(lái)看，據國家統計局數據，4月份我國粗鋼產(chǎn)量為6565萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.8%;當月粗鋼日均產(chǎn)量為218.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)2.3%。1-4月累計粗鋼產(chǎn)量為25815.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8.4%。1-4月日均粗鋼產(chǎn)量為215.1萬(wàn)噸，據此日產(chǎn)水平測算，全年粗鋼產(chǎn)量將達7.85億噸，比2012年增加6800萬(wàn)噸。雖然近期公布的鋼廠(chǎng)檢修信息較前期有所增多，河北地區的環(huán)保審查風(fēng)暴也一度使市場(chǎng)產(chǎn)生供應下降憧憬，但4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng )下僅略低于2月份的歷史次新高水平，顯示鋼廠(chǎng)逆勢依然在增產(chǎn)，國內市場(chǎng)供需矛盾始終難以得到有效緩解。

4月當月金融機構新增外匯占款2943.54億元，連續五個(gè)月上漲，資本流入中國趨勢明顯。外匯占款急增導致央行被動(dòng)投放貨幣，推高4月份廣義貨幣供應量(M2)增速至16.1%，是連續第四個(gè)月超出中央設定今年13%增速目標。貨幣投放量的快速增長(cháng)，對未來(lái)通脹和貨幣政策調控空間都有影響，不過(guò)在目前國內經(jīng)濟弱復蘇以及全球主要經(jīng)濟體普遍減息或維持低利率的情況下，國內央行貨幣政策收緊的可能性也不大。預計近期國內貨幣政策將保持中性的局面。

預期近期鋼價(jià)仍有下行空間，由于經(jīng)濟刺激計劃更多落實(shí)在心理層面，具體措施還有待落實(shí)，在這樣的情況下，鋼價(jià)更多的取決于下游需求是否能真正釋放，但是目前下游各大用鋼行業(yè)除了汽車(chē)，房地產(chǎn)等還維持正常，機械船舶等行業(yè)仍舊處于低谷，加上人民幣短期快速升值，外貿形勢依舊不甚樂(lè )觀(guān)，除非短期內運用行政手段在淘汰落后產(chǎn)能真抓實(shí)干，不然鋼價(jià)還將處于下行通道內。