美聯(lián)儲若退出QE，那么會(huì )減弱美國金融需求，而且還會(huì )影響到礦石，室友，交談等產(chǎn)品的幾個(gè)，在國際投行與對沖基金的推波助瀾之下，也不排除再探新低可能，上述商品生產(chǎn)企業(yè)的日子不太好過(guò)。值得注意的是，由于全球經(jīng)濟復蘇的脆弱性，即使美聯(lián)儲決定退出QE，估計其退出進(jìn)程也較為溫和，將采取逐步減少購債步驟，而非一步到位。因此，美聯(lián)儲退出QE，對于鋼鐵及礦石、焦炭等原材料行情影響，尤其是對于實(shí)體經(jīng)濟需求影響，也較為溫和，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期跌落以后，市場(chǎng)行情將趨于平穩。 

另一方面，美聯(lián)儲退出QE，短時(shí)期內會(huì )惡化中國經(jīng)濟增長(cháng)的外部環(huán)境�？紤]到一季度中國經(jīng)濟增速低于預期，發(fā)電量、煤炭消耗均不理想，5月份匯豐銀行中國采購經(jīng)理人指數(PMI)初值滑至50榮枯線(xiàn)下方，下階段經(jīng)濟繼續減速的憂(yōu)慮，將提高決策部門(mén)出臺穩增長(cháng)措施的可能性。在多項穩增長(cháng)舉措中，如果金融機構能夠降息，其對鋼材市場(chǎng)需求與信心的提振，一定超過(guò)以往所有政策的總和。 

他還表示，美聯(lián)儲退出超寬貨幣政策的前提條件有三個(gè)：一是經(jīng)濟復蘇獲得鞏固；二是失業(yè)率降至較低水平；三是物價(jià)漲幅不高。   因此，如果美聯(lián)儲真的退出QE，在不錯判形勢的前提下，那就意味著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟開(kāi)始進(jìn)入穩步上升通道，GDP增速、就業(yè)率與物價(jià)指數等指標趨勢狀況均為良好。 

美國經(jīng)濟鞏固復蘇勢頭，股市與房地產(chǎn)價(jià)格上漲，就業(yè)率大幅升高，勢必使得社會(huì )財富效應擴張，居民收入增加，進(jìn)而推高終端產(chǎn)品消費需求，主要是住房、汽車(chē)和耐用消費品購買(mǎi)力的大幅增長(cháng)，進(jìn)而推動(dòng)建筑業(yè)與制造業(yè)的繁榮，產(chǎn)生上述行業(yè)對于鋼鐵及原材料的巨大需求，產(chǎn)生對于相關(guān)商品的風(fēng)險偏好。 

美國是現階段全球經(jīng)濟最大、最為重要的發(fā)動(dòng)機。一個(gè)美國的終端消費需求，相當于十幾個(gè)中國。美國經(jīng)濟的復蘇，對于拉動(dòng)包括中國在內的全球鋼鐵需求增長(cháng)，都具有十分重大的意義。   應該說(shuō)，實(shí)體經(jīng)濟需求旺盛，消費者購買(mǎi)力增加，才是鋼鐵、礦石等商品價(jià)格行情高位運行的真正基礎，投機資本只是在此基礎之上推波助瀾而已。因此，美聯(lián)儲退出QE，在暫時(shí)性壓制市場(chǎng)行情以后，勢必因為實(shí)體經(jīng)濟需求的強有力復蘇，產(chǎn)生長(cháng)遠的、更為強勁的價(jià)格行情向上推動(dòng)力量。 

當然，實(shí)體經(jīng)濟需求旺盛對于鋼材行情的推動(dòng)，比較去金融化所引發(fā)的行情打壓，更為緩慢，因此美聯(lián)儲退出QE，對于鋼鐵及原材料行情意味著(zhù)短空長(cháng)多。 

他認為，今年以來(lái)，隨著(zhù)美、日、歐超級寬松貨幣政策的陸續實(shí)施，以及逐步見(jiàn)效，發(fā)達國家經(jīng)濟開(kāi)始復蘇。發(fā)達國家經(jīng)濟重歸增長(cháng)，消費需求再次啟動(dòng)，對于中國、印度等新興經(jīng)濟體國家當然是個(gè)好消息。這些國家制造業(yè)與出口貿易的因此繁榮，勢必提振鋼鐵及原材料消費，這就使得其牛市行情重新獲得堅實(shí)基礎，得以繼續下去。

最后，他說(shuō)，必須看到，與超級寬松貨幣政策相比，實(shí)體經(jīng)濟需求旺盛，才是鋼鐵及原料牛市的真正動(dòng)力。美聯(lián)儲退出QE，其實(shí)意味著(zhù)其牛市行情引擎動(dòng)力的角色互換，這有利于消除價(jià)格泡沫，實(shí)現鋼鐵市場(chǎng)長(cháng)遠健康發(fā)展。 

他強調，全球超級寬松貨幣政策對于鋼鐵及原料繼續牛市行情，其實(shí)具有雙重力量推動(dòng)。除了前面所提到的“救市”效應，刺激實(shí)體經(jīng)濟需求旺盛以外，還在于因為“救市”超發(fā)貨幣，所導致的“錢(qián)遠多于貨”的嚴重通貨膨脹局面出現，由此而引發(fā)的物價(jià)全面上漲。 

還必須指出的是，如果美聯(lián)儲在未來(lái)幾個(gè)月內決定退出QE，結束每月數百億美元的債券購買(mǎi)計劃，減少債券需求，導致債券市場(chǎng)供大于求，壓迫其價(jià)格跌落。隨著(zhù)美債價(jià)格走低，收益減少，勢必改變風(fēng)險偏好，引發(fā)大量資金從美債市場(chǎng)退出，回歸大宗商品市場(chǎng)領(lǐng)域，也會(huì )推高價(jià)格行情。 

有觀(guān)點(diǎn)認為，美聯(lián)儲退出QE，意味著(zhù)流動(dòng)性收緊，隨之而來(lái)的金融機構加息，都會(huì )刺激美元走強。受其影響，美元匯率將進(jìn)入上升周期，鋼鐵及原料亦踏入漫漫“熊途”，甚至于說(shuō)未來(lái)鐵礦石價(jià)格會(huì )比目前價(jià)位暴跌5成以上。陳克新認為此觀(guān)點(diǎn)是片面的。 

從大趨勢來(lái)看，美國絕對不會(huì )放棄弱勢美元政策，放棄這一到手的巨大好處�，F在之所以暫時(shí)容忍日元、歐元大幅貶值，不過(guò)是寄希望這些地區經(jīng)濟重歸增長(cháng)，拉動(dòng)美國經(jīng)濟一起復蘇，同時(shí)也為了造成美元暫時(shí)性的強勢地位，為美債發(fā)行爭取更好條件。包括此次釋放退出QE信息，今后還會(huì )有更多動(dòng)作，其實(shí)這都是美聯(lián)儲在掌握貶值節奏，完全是一種策略技巧，決不意味著(zhù)弱勢美元戰略方針的絲毫改變�？梢灶A言，隨著(zhù)美元升值告一階段以后，美國政府一定會(huì )以更大規模印鈔發(fā)債來(lái)應對。在這種情形之下，流入市場(chǎng)的美元越來(lái)越多，其單位貨幣購買(mǎi)力越來(lái)越低，未來(lái)鋼鐵及原料價(jià)格勢必上漲，即便供大于求、產(chǎn)能過(guò)剩也改變不了這一態(tài)勢，又何來(lái)所謂漫漫熊市？

（杉小城編）